Moody’s: i rischi di credito ESG aumenteranno nel 2023

I rischi di credito ambientali, sociali e di governance (ESG) aumenteranno nel 2023. Sono le previsioni dell’agenzia di rating Moody’s a rivelarlo nel documento “2023 Outlook – Macroeconomic challenges to exacerbate ESG credit risks”, che sottolinea come a fare lievitare le incognite siano le turbolenze economiche e politiche causate dalla pandemia e dall’invasione dell’Ucraina da parte della Russia.

Le evidenze più rilevanti del rapporto di Moody’s identificano quattro tendenze chiave legate all’ESG che avranno un impatto sul credito nel 2023, tra cui il crescente controllo dei piani di decarbonizzazione delle aziende, gli elevati rischi sociali dovuti alle preoccupazioni per l’alto costo della vita, il maggiore rischio di rifinanziamento per gli emittenti con rating più basso e con problemi di governance e un panorama normativo e politico ESG sempre più complesso.

Maggiore controllo dei piani di decarbonizzazione delle aziende

L’ESG Outlook 2023 di Moody’s identifica un maggiore rischio di credito per i settori che non hanno ancora divulgato adeguatamente i loro piani di transizione e decarbonizzazione. Ciò sarà la diretta conseguenza dell’accelerazione dell’attuazione delle politiche e degli impegni nazionali, con le relative ripercussioni sui mercati finanziari e sui clienti aziendali. 

Il settore dei combustibili fossili, minerario e chimico ne sono un ottimo esempio: l’accelerazione dei piani net zero potrebbe bloccare le attività delle aziende del settore petrolifero e del gas e di estrazione di materie prime e obbligarle ad aumentare la spesa in conto capitale. L’aumento dell’onere finanziario sui bilanci e sui profitti potrebbe portare a un aumento dei costi degli interessi, mentre la domanda di tutti i beni e i servizi legati ai combustibili fossili rischia di diminuire a causa dell’aumento dei controlli sulle catene di approvvigionamento e sulle emissioni Scope 3.

Secondo le stime di Moody’s, 16 settori con quasi 5.000 miliardi di dollari di debito hanno un’esposizione intrinseca al rischio di transizione al carbonio elevata o molto elevata, con un aumento del 55% dal 2015 a causa di una regolamentazione delle emissioni più severa e della crescente disponibilità di alternative a basse emissioni di carbonio.

Rischi normativi derivanti dall’informativa ESG e dalle tensioni politiche 

L’informativa ESG e i cambiamenti del panorama politico hanno un impatto anche sul quadro del credito nel 2023. Le aziende devono far fronte a requisiti di divulgazione complessi e variabili nelle varie giurisdizioni in cui operano, con conseguenti costi e ritardi nel rispetto delle normative. 

La situazione è esacerbata dal contrapporsi alla sostenibilità in alcune regioni. La risposta dei gestori di fondi ai ritardi dei regolamenti SFDR di livello 2 in Europa e il sentimento anti-ESG negli Stati Uniti a guida repubblicana sono esempi perfetti di queste complessità. 

Moody’s prevede che la sorveglianza normativa e politica rimarrà un fattore importante per il credito nel 2023. Sebbene nel breve periodo ciò possa aumentare i costi e ridurre la concorrenza nei mercati finanziari e non finanziari, la società di rating ritiene che la maggiore trasparenza favorisca la fiducia degli investitori e stimoli la crescita del mercato nel lungo periodo.

I prossimi requisiti di informativa sulla sostenibilità

Rischio di credito legato agli impatti sociali per inflazione e conflitti geopolitici

Le questioni sociali che incidono sulla qualità della vita degli individui potrebbero avere un forte impatto sulle politiche monetarie e fiscali, che potrebbero avere ripercussioni sul credito sovrano e, a loro volta, anche sul credito societario. L’inflazione, la scarsità di cibo, le interruzioni della catena di approvvigionamento e la crisi energetica stanno danneggiando i soggetti più vulnerabili della società. Ciò ha aumentato l’onere per i responsabili politici, che non hanno ancora riportato completamente le loro economie ai livelli precedenti la pandemia.

Moody’s prevede che gli impatti sul credito deriveranno da fattori macro come la riduzione del potere d’acquisto, l’effetto di tasse impreviste sui fornitori di energia e di elettricità e un maggiore onere fiscale sui Paesi dei mercati emergenti, che ospitano gran parte della catena di approvvigionamento delle grandi aziende del mondo sviluppato.

Sebbene nel rapporto l’agenzia di rating non fornisca una previsione estesa dell’impatto dei rischi sociali, si prevede che la ripresa economica dagli effetti degli scioperi, dei licenziamenti e del declino del mercato immobiliare in molti Paesi potrebbe richiedere diversi anni.

Nella figura di seguito vengono riportati per ciascun settore le entità che hanno un impatto negativo o fortemente negativo sul rischio legato al capitale umano sia in Europa che negli Stati Uniti. 

La crisi economica potrebbe danneggiare le entità con rating più basso

Secondo Moody’s, i rischi di credito aumentano maggiormente per le entità con un basso rating in presenza di condizioni macroeconomiche e finanziarie difficili. Le capacità di gestione del rischio e la governance saranno messe alla prova dal rallentamento della domanda, dall’aumento dei costi dei fattori produttivi e dal peggioramento delle condizioni macroeconomiche. 

Le entità con rating inferiore tendono ad avere caratteristiche di governance che aumentano il loro rischio di credito e riducono la loro capacità di resistere agli shock esterni. Tra queste vi sono le società con strutture di capitale ad alto indebitamento e politiche di gestione del rischio deboli.

Nel caso dei governi, questi shock potrebbero derivare da una mancanza di capacità delle istituzioni finanziarie e normative, nonché da una politica inefficace. Moody’s sottolinea anche che le società non finanziarie e i governi dei mercati emergenti hanno mostrato gli attributi di governance più negativi.

Gli attributi di governance sono più negativi per le società non finanziarie e i governi dei mercati emergenti (Percentuale di emittenti con un’esposizione molto negativa o altamente negativa agli aspetti della governance)

Le società non finanziarie con rating speculativo che operano nei settori dei prodotti di consumo, della vendita al dettaglio e dell’ospitalità sono probabilmente quelle che corrono i maggiori rischi di insolvenza a causa del rallentamento della domanda globale e dell’inflazione. 

Sfide di governance elevate per molte aziende nei settori legati al consumo (Percentuale di emittenti con un’esposizione molto negativa o altamente negativa agli aspetti della governance)

Tendenze future con un impatto sulla qualità del credito

Secondo Moody’s, l’impatto di altri rischi ESG diventerà più chiaro a partire dal 2023. Alcune delle tendenze evidenziate nel rapporto che meritano di essere osservate sono i costi dei rischi climatici fisici, compresi i costi di adattamento, l’integrazione di una giusta transizione nella transizione energetica, nonché la crescente attenzione degli investitori e delle autorità di regolamentazione per i rischi legati alla biodiversità e al capitale naturale.