I fondi sostenibili globali hanno attratto 22,5 miliardi di dollari di nuovi capitali netti nel terzo trimestre del 2022, meno dei 33,9 miliardi di dollari di afflussi rivisti del secondo trimestre. La stessa tendenza si è registrata nel mercato europeo. È il dato che emerge dal Global Sustainable Fund Flows di Morningstar riferito al terzo trimestre 2022.
Tra le preoccupazioni degli investitori per la recessione globale, le pressioni inflazionistiche, l’aumento dei tassi di interesse e il conflitto in Ucraina, i fondi sostenibili hanno comunque resistito meglio del mercato più ampio, che ha registrato 198 miliardi di dollari di deflussi netti nel periodo.
Nonostante la buona tenuta, il patrimonio dei fondi sostenibili globali è comunque sceso a 2,24 trilioni di dollari a fine settembre, rispetto ai 2,28 trilioni di dollari di giugno. Eppure, anche in questo caso, il calo dell’1,6% è stato meno pronunciato rispetto al calo del 7,5% del mercato più ampio.
Secondo Morningstar, lo sviluppo dei prodotti è rallentato nel terzo trimestre dopo essersi stabilizzato nella prima metà del 2022. Si stima che a livello globale siano stati immessi sul mercato 148 nuovi fondi sostenibili.
Infine, tra i principali dati emersi dal report di Morningstar, in Europa la quasi totalità (96%) dei nuovi fondi netti (22,6 miliardi di dollari) si è riversata nei fondi passivi, mentre i prodotti sostenibili attivi hanno registrato il peggior trimestre da almeno cinque anni.
L’universo globale dei fondi sostenibili
L’universo globale dei fondi sostenibili comprende i fondi aperti e i fondi negoziati in borsa che, in base al prospetto informativo o ad altri documenti normativi, dichiarano di utilizzare fattori ambientali, sociali o di governance come obiettivo centrale del loro processo di investimento.
L’universo globale è suddiviso da Morningstar in tre segmenti per domicilio: Europa, Stati Uniti e Resto del mondo.
Nella figura 1 è possibile osservare le recenti attività nell’universo dei fondi sostenibili globali e, in particolare, i flussi regionali, gli asset e i lanci per il terzo trimestre del 2022.
La raccolta dei fondi sostenibili crolla, ma regge meglio dei prodotti tradizionali
Secondo l’analisi, l’universo globale dei fondi sostenibili ha attratto 22,5 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2022, rispetto ai 33,9 miliardi di dollari rivisti del secondo trimestre.
Ciononostante, i flussi dei fondi sostenibili hanno resistito meglio di quelli del mercato più ampio. In confronto, l’intero universo dei fondi globali ha subito deflussi per 198 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2022, dopo aver subito deflussi per 278 miliardi di dollari nel secondo trimestre. I venti contrari macroeconomici, tra cui le persistenti pressioni inflazionistiche, l’aumento dei tassi d’interesse, l’interruzione dell’approvvigionamento energetico mondiale e l’incombente recessione globale, si sono acuiti nel corso del terzo trimestre, mettendo in difficoltà i mercati globali dei fondi.
Il crollo della raccolta netta di denaro nei fondi sostenibili è stato avvertito nella maggior parte delle regioni, ma alcune parti del mondo hanno addirittura registrato dei deflussi.
L’Europa, il più grande mercato per i fondi sostenibili, ha registrato un calo della raccolta netta: gli investitori europei, infatti, hanno versato 22,6 miliardi di dollari in prodotti sostenibili nel terzo trimestre, un minimo storico dal primo trimestre del 2020, quando la pandemia ha colpito tutto il mondo.
I fondi sostenibili domiciliati negli Stati Uniti si sono ripresi dal deflusso di 1,6 miliardi di dollari del secondo trimestre e hanno registrato un piccolo afflusso netto di 459 milioni di dollari. Anche in Australia e Nuova Zelanda la raccolta netta è stata positiva, anche se inferiore a quella del trimestre precedente, pari a 445 milioni di dollari. Le due aree geografiche che hanno registrato deflussi sono state l’Asia ex Giappone e il Giappone, che hanno perso rispettivamente 660 e 493 milioni di dollari.
Cala anche il patrimonio
Il patrimonio globale dei fondi sostenibili è sceso leggermente a 2,24 trilioni di dollari USA a settembre 2022, rispetto ai 2,28 trilioni di dollari USA rideterminati alla fine del secondo trimestre. Questo calo dell’1,6% è il terzo consecutivo dal primo trimestre del 2020. Ciononostante, anche in questo caso, gli asset dei fondi sostenibili hanno resistito meglio del mercato globale dei fondi, che ha visto il proprio patrimonio ridursi del 7,5% nei tre mesi fino a settembre 2022.
L’Europa ha continuato a fare la parte del leone nel panorama dei fondi sostenibili, con l’82% del patrimonio globale dei fondi sostenibili. Inoltre, rimane di gran lunga il mercato ESG più sviluppato e diversificato, seguito dagli Stati Uniti, che hanno ospitato il 12% del patrimonio globale dei fondi sostenibili fino a settembre 2022. L’Asia ex Giappone, di cui la Cina è il più grande mercato sostenibile con oltre il 68% del patrimonio della regione, è al terzo posto in termini di dimensioni del mercato dei fondi sostenibili.
Nuovi lanci di fondi globali
Lo sviluppo dei prodotti è rallentato nel terzo trimestre dopo essersi stabilizzato nella prima metà del 2022. Morningstar stima che a livello globale siano stati lanciati 148 nuovi fondi sostenibili.
Anche in questo caso, sono Europa e Stati Uniti a primeggiare, dove lo scorso trimestre è stato registrato il maggior numero di nuovi fondi sostenibili rispetto al trimestre precedente. Nel resto del mondo, i lanci di fondi sono aumentati solo in Asia e Giappone. Il Canada e il Giappone hanno registrato un notevole rallentamento nello sviluppo dei prodotti dopo diversi trimestri di intensa attività.
Europa
I flussi continuano la loro spirale discendente ma restano positivi
Nel terzo trimestre del 2022, l’universo dei fondi sostenibili europei ha registrato una raccolta netta di 22,6 miliardi di dollari, in ulteriore calo rispetto ai 33,4 miliardi di dollari del trimestre precedente e le strategie passive hanno intascato la quasi totalità (oltre il 95%) della raccolta.
Inoltre, i fondi sostenibili europei hanno visto il loro tasso di crescita organica scendere leggermente all’1,2% nel terzo trimestre del 2022 rispetto all’1,5% del secondo trimestre e al 2,8% del primo trimestre. Fino alla fine dello scorso anno, i tassi di crescita organica trimestrale erano costantemente superiori al 5% (tranne nel primo trimestre del 2020, quando è sceso al 3,5%).
Tuttavia, seguendo la tendenza globale, i prodotti sostenibili europei sono andati meglio dei loro omologhi convenzionali. In un contesto di continue preoccupazioni geopolitiche con l’invasione russa dell’Ucraina, l’inflazione elevata, i rialzi dei tassi d’interesse e l’incombente recessione globale, i fondi convenzionali europei hanno subito 124 miliardi di dollari di deflussi netti, con un ulteriore crollo rispetto ai 104 miliardi di dollari di deflussi registrati nel secondo trimestre.
Come dimostrato negli ultimi due trimestri – e anche nel 2020, all’inizio della pandemia – i flussi di fondi sostenibili hanno dimostrato una generale resilienza nei confronti della volatilità del mercato rispetto agli altri investitori tradizionali. Secondo Morningstar, questa è una conseguenza del fatto che gli investitori orientati alla sostenibilità – che sono tipicamente orientati ai valori e al lungo termine – sono più lenti a ritirare il denaro dai fondi in cui sono investiti.
I fondi azionari e di allocazione sostenibili sono quelli che hanno sofferto di più nel terzo trimestre, registrando afflussi molto più bassi rispetto al secondo trimestre, mentre il reddito fisso ha mostrato segni di ripresa dopo aver diminuito gli afflussi per tre trimestri consecutivi. I fondi a reddito fisso sostenibili, infatti, hanno raccolto 11 miliardi di dollari, ovvero quasi la metà dei nuovi capitali netti complessivamente versati nell’universo dei fondi sostenibili europei nel terzo trimestre.
Gli investitori hanno continuato a ricercare strategie obbligazionarie globali indicizzate all’inflazione e strategie obbligazionarie globali flessibili, in un contesto di inflazione elevata e consolidata nelle principali economie sviluppate.
Il reddito fisso è stato un altro settore in cui i fondi sostenibili sono stati molto più resistenti delle loro controparti convenzionali in termini di flussi. Questi ultimi hanno subito un’ulteriore contrazione, perdendo quasi 30 miliardi di dollari a causa dello scoraggiamento degli investitori per i rialzi dei tassi d’interesse, anche se in attenuazione rispetto ai 57 miliardi di dollari di deflussi registrati nel secondo trimestre.
I fondi azionari sostenibili hanno attirato 10,8 miliardi di dollari nel terzo trimestre, la metà degli afflussi del trimestre precedente. Tuttavia, questo calo è ancora superiore agli sbalorditivi deflussi di 70 miliardi di dollari che hanno subito le loro controparti azionarie convenzionali.
Prodotti Leader
Tra i prodotti sostenibili del reddito fisso, che hanno visto una raccolta notevole, l’IShares MSCI USA ESG Enhanced ETF di BlackRock ha conquistato la vetta della classifica con un afflusso stellare di 5,3 miliardi di dollari. Il fondo segue un benchmark di transizione climatica che, attraverso un ottimizzatore, massimizza anche l’esposizione agli emittenti con rating ESG più elevati.
Le prime dieci società fornitrici di fondi ESG hanno visto la loro raccolta netta aggregata nel terzo trimestre quasi in linea con il secondo trimestre, nonostante la perdurante incertezza del mercato e la crescente prospettiva di recessione economica. BlackRock, che abitualmente è in cima alla classifica, ha registrato una maggiore raccolta di fondi sostenibili pari a 7,6 miliardi di dollari, favorita dagli afflussi record nell’iShares MSCI USA ESG Enhanced ETF. L’azienda è seguita da DWS e Amundi, che si sono riprese dal precedente rallentamento delle attività.
Gli asset dei fondi sostenibili europei
Sostenuta dal suo solido programma normativo, e in particolare dal regolamento dell’Unione Europea sulla divulgazione finanziaria sostenibile, l’Europa ha registrato una crescita costante degli asset dei fondi sostenibili negli ultimi due anni. Tuttavia, quest’anno le attività dei fondi sostenibili sono diminuite: a settembre 2022, infatti, le attività dei fondi sostenibili europei ammontavano a 1,85 trilioni di dollari, quasi allo stesso livello della cifra del secondo trimestre.
Inoltre, Morningstar sottolinea che il patrimonio dell’intero universo dei fondi europei ha subito un calo maggiore, pari a quasi il 10%, dimostrando ancora una volta la resistenza dei fondi sostenibili europei in un contesto di incombente recessione economica.
Complessivamente, alla fine di settembre 2022 i fondi sostenibili rappresentano ancora quasi il 18% del patrimonio dei fondi europei, come nel secondo trimestre. Secondo Morningstar, questa percentuale dovrebbe aumentare nei trimestri successivi, poiché la domanda degli investitori di strategie in linea con le loro preferenze di sostenibilità continua a crescere, spingendo i gestori patrimoniali a lanciare ulteriori prodotti sostenibili e a riconvertire quelli convenzionali esistenti. A questo proposito, l’emendamento MiFID II, entrato in vigore ad agosto e che richiede ai consulenti finanziari di prendere in considerazione le preferenze dei clienti in materia di sostenibilità, ha il potenziale per accelerare l’adozione degli investimenti sostenibili tra gli investitori retail nonostante le difficoltà macroeconomiche.
Nuovi lanci di fondi europei
Morningstar ha identificato 82 nuovi fondi sostenibili europei negli ultimi tre mesi, quasi la metà dell’ammontare del secondo trimestre (161).
Le offerte azionarie (44) hanno continuato a dominare l’attività di sviluppo dei prodotti, grazie all’avvio di 21 fondi a grande capitalizzazione, che rappresentano oltre un quarto del totale dei lanci di fondi sostenibili negli ultimi tre mesi.
Mentre le offerte generali focalizzate sull’ESG hanno continuato a rappresentare la maggior parte dello sviluppo di prodotti, i fondi sul clima sono rimasti di gran lunga il tema più popolare rappresentato tra i lanci di nuovi prodotti. Sono stati immessi sul mercato circa 30 fondi a tema climatico, che abbracciano tutti gli approcci all’investimento climatico. I fondi a tema climatico consentono agli investitori di ridurre il rischio climatico nei portafogli e/o di ottenere un’esposizione a società che beneficeranno o contribuiranno alla transizione verso un’economia a basse emissioni di carbonio.
Altri prodotti sostenibili si rivolgono a una serie di questioni ambientali e sociali, tra cui la biodiversità, la salute degli ecosistemi, la sicurezza alimentare e l’assistenza sanitaria. Ad esempio, AXA ha lanciato AXA Biodiversity Equity, una strategia allineata agli SDG che si concentra principalmente sulle società che offrono soluzioni per affrontare la perdita di biodiversità, come l’inquinamento del suolo e delle acque, il degrado del territorio, la protezione della fauna e della flora, la desertificazione e il consumo eccessivo. Un altro esempio è Lombard Odier New Food Systems, un fondo che mira a investire in 35-50 aziende associate alla transizione verso sistemi alimentari più sostenibili.
